Nueva Ley de Fomento de la Financiación Empresarial












Se ha publicado en el BOE la Ley 5/2015, de 27 de abril, de fomento de la financiación empresarial, que establece disposiciones relativas a:


- Mejoras de la financiación bancaria a las pequeñas y medianas empresas
- Régimen jurídico de los establecimientos financieros de crédito
- Régimen jurídico de las titulaciones
- Mejoras en el acceso y funcionamiento de los mercados de capitales
- Régimen jurídico de las plataformas de financiación participativa
- Refuerzo de la capacidad de supervisión de la Comisión Nacional del Mercado de Valores

La Ley obliga a las entidades de crédito a notificar a las pymes, por escrito y con antelación suficiente, su decisión de cancelar o reducir significativamente el flujo de financiación que les haya venido concediendo. De esta manera, la pyme dispondrá de tiempo suficiente para encontrar nuevas vías de financiación o para ajustar su gestión de tesorería, de forma que tal interrupción o reducción de la fuente de crédito no genere problemas de liquidez que dificulten o incluso imposibiliten cualquier reajuste.

Asimismo, la Ley pretende facilitar el acceso de las pymes al crédito bancario mediante la reforma del régimen jurídico de las sociedades de garantía recíproca. En este sentido, la Ley modifica el funcionamiento del reaval que la Compañía Española de Reafianzamiento presta a estas sociedades, al explicitar que dicho reaval se activará ante el primer incumplimiento de la sociedad de garantía recíproca.

A destacar las mejoras de la financiación bancaria a las pequeñas y medianas empresas:

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LAS INVERSIONES Y SU FINANCIACIÓN.










Autores: D. Luis Sequí y D. Jorge Álvarez
Consultores y Asesores Financieros

Creo que los empresarios en general no tienen una correcta consciencia económica sobre lo que significa una inversión, más allá de la necesidad de su adquisición por motivos de producción o estrategia de negocio. En este artículo me propongo realizar un esfuerzo para aportar un mayor conocimiento sobre el tema.

La adquisición de un activo no corriente, que es como se le conoce en la contabilidad actual lo que siempre hemos denominado como “fijo” que es como nos gusta llamarlo a los analistas, representa el medio con el que una empresa esta buscando una mejora productiva, ya sea buscando simplemente la eficiencia o atender posibles crecimientos de su actividad.

Pero lo que realmente representa una inversión en activos fijos es el medio por el cual el director de la empresa, -asesorado por su equipo-, va a conseguir lograr su objetivo de negocio en el ejercicio, que junto a logros anteriores y futuros le permitirían lograr su propósito estratégico.



Hasta aquí solo puntualizaciones, pero ¿Qué consecuencias financieras tiene una decisión de inversiones?, pues vamos a verlo a lo largo de este articulo.

RETORNO DE LA INVERSIÓN

Desde nuestro punto de vista se debe medir el retorno de la inversión, fijando una financiación acorde con este, ya que sino fuera así nuestra caja podría entrar en problemas, son conceptos teóricos pero que sino son analizados y llevados a la práctica pueden afectar al conjunto de la compañía. Esas proyecciones deberían ser moderadas o pesimistas, mostrando el grado de viabilidad del proyecto, junto a un control de estas previsiones. Se proyecta para medir y obtener una guía de propósitos. No para acertar, esto va a generar preguntas del tipo: ¿Por qué nos hemos desviado aquí?, ¿Seguimos la estrategia inicial o viramos?, ¿Qué está fallando?, ¿Por qué?, Reflexión en definitiva.

Después de realizar la cuenta de resultados exclusiva del proyecto y calcular el flujo libre de caja, indicador adecuado para medir la rentabilidad de los activos fijos, se extrae el valor actual neto y la tasa interna de rentabilidad reflejando si es viable o no. En este caso el payback (Retorno, entendido como flujos generados por el proyecto) aproximado es de 4,5 años. La financiación del proyecto debe fijarse como mínimo 5 años en el caso que se decida acudir a un proveedor de crédito, contrastando este dato con otros indicadores.

Posteriormente se deben impactar estos resultados en las proyecciones para comprobar que la inversión no deteriora las variables financieras de la compañía, así como la capacidad de absorber esa inversión en el caso de que no funcione como se esperaba (Plan B de contingencia, no es válido el concepto de: funciona seguro). Créannos, no es una visión pesimista, es simplemente visto de forma objetiva y técnica las cosas pueden no funcionar.

VALOR ACTUAL NETO


GRÁFICO 1. VALOR ACTUAL NETO


TASA INTERNA DE RENTABILIDAD



GRÁFICO 2. TASA INTERNA DE RENTABILIDAD


MEDIDAS FINANCIERAS

Principalmente los tres grandes grupos de fuente de datos financieros para el análisis son la cuenta de resultados (El negocio), el balance (Fotografía de estado patrimonial) y la caja (el dinero).

Se plantean tres ejemplos, en el primero de ellos  la empresa continua sin inversión, la segunda muestra una empresa que financia a largo plazo mediante entidades de crédito dicha inversión y por último la autofinanciación del proyecto mediante una ampliación de capital. Se descarta la inversión por caja (Financiación a pulmón, no recomendada) para la financiación de inversiones a largo por el deterioro de la caja, siempre que el retorno no nos diga lo contrario.

¡¡Se debe tener en cuenta que un aumento de ventas también afecta a la liquidez, necesitando más volumen de circulante por el crecimiento de las existencias y de las cuentas pendientes de cobro!!.

Hay casos de empresas que han decidido exportar o incrementar su volumen de ingresos, sin tener en cuenta el retorno del gasto o inversión efectuados, ni los plazos de cobro entrando en problemas financieros de circulante.

La empresa del ejemplo (gráfico 3), mejora sus márgenes tras la inversión por un crecimiento de la eficiencia de los gastos fijos principalmente por el crecimiento de ventas.

Los márgenes no distan en exceso entre la financiación mediante entidades financieras y ampliación de capital, incrementándose los gastos financieros.




GRÁFICO 3. ANÁLISIS DE MÁRGENES.

Desde la perspectiva del impacto en el balance. Nos hace crecer nuestras inversiones, lo cual tiene un reflejo inmediato en la estructura del pasivo, según la fuente de financiación seleccionada. Vamos a verlo en un ejemplo para entenderlo mejor:



GRÁFICO 4. ANÁLISIS DE LA ESTRUCTURA DE BALANCE.


La empresa sin inversión presenta una solvencia y garantía excelente. Financiando la inversión mediante deuda financiera a largo plazo, la autofinanciación desciende siendo óptima también, la estructura financiera en su conjunto no se ve resentida en este caso práctico. En el tercer caso, los socios realizan una aportación de capital financiando la inversión, los fondos propios suponen un volumen importante de la financiación en la compañía, reflejando una estrategia financiera conservadora (estrategia absolutamente loable). El dinero aportado a la sociedad para la inversión puede ser utilizado (Si se dispone de él) como una garantía mientras genera una rentabilidad personal, siempre que la estructura financiera como es el caso lo permita.

Las empresas deben asumir riesgo para mejorar su rentabilidad financiera (Rentabilidad de los socios). Sí a los riesgos, pero controlados. También se pueden contemplar mix de financiación entra las presentadas anteriormente. No hace falta, pero destacamos que no se debe financiar una inversión a largo plazo con deuda a corto plazo, las líneas de financiación a corto tienen su utilidad, una inadecuada financiación de inversiones incrementa gastos financieros de forma innecesaria (Normalmente el vencimiento de esta genera problemas financieros, siempre que el retorno nos indique que es a largo plazo), deteriora la caja y desestructura el balance. Supongamos que esta o parte de ella se realiza a través de una póliza, el no poder retornar en un plazo pequeño esta inversión provoca una disposición elevada continuada en el tiempo (Incluidas tensiones de tesorería), a parte de la reestructuración correspondiente pasándola a préstamo a largo con lo que esto supone, gastos de cancelación y apertura, a parte de que finalmente se convierte en una financiación con el plazo adecuado.

Moraleja: ¡¡Hay que planificar!!.

LIQUIDEZ

Son las más complejas, las que no se ven hasta que la realidad nos la hace ver en el bolsillo de la empresa, ¡La caja!.

La liquidez de la compañía se ve resentida en el primer ejercicio si realizamos la inversión mediante financiación de terceros, las cuotas de amortización de los préstamos reducen la liquidez media. Sobre todo conforme avanza el ejercicio.

La mejor situación en cuanto a caja, se presenta mediante la aportación de capital, ya que la no exigibilidad de ese importe mejora esta. Toda la ganancia de margen a causa del proyecto se queda en tesorería. Dada la solvencia presentada se podría establecer una política de dividendos si el crecimiento (Inversión estable) de la compañía se estanca o los márgenes lo permiten.

Evitemos caer en callejones sin salida de encontrarnos con beneficios y preguntarnos, ¿Dónde está ese dinero? Pues seguramente lo tengan tus clientes, esté en tu almacén o lo estés utilizando para pagar unas cuotas o vencimientos de una financiación inadecuada.




















GRÁFICO 5. ANÁLISIS DE LA LIQUIDEZ.



















GRÁFICO 6. LIQUIDEZ MEDIA


RENTABILIDAD VS RIESGO (ACCIONISTA) DIFERENCIAS DE FINANCIACIÓN

La empresa mejora sus indicadores de rentabilidad con la inversión, la rentabilidad sobre ventas que corresponde al porcentaje de beneficio neto obtenido para ese volumen de ingresos (Que porcentaje sobre ventas se está ganando de forma neta), rentabilidad de los activos que es el cociente entre el beneficio restando los gastos corrientes incluyendo amortizaciones de los activos fijos y el volumen de inversión (Rentabilidad generada tanto de los activos que más tiempo permanecen como de los circulantes necesarios para la actividad) y por último la rentabilidad financiera o de accionistas, siendo esta el beneficio obtenido con los fondos propios iniciales.

La rentabilidad sobre ventas (Llamada ROS) mejora en ambos casos frente a la empresa sin inversión por la mejora de eficiencia. La diferencia entre la financiación y la aportación corresponde al pago de intereses, que reducen ligeramente el beneficio obtenido, generando un efecto fiscal favorable.

La rentabilidad sobre los activos (Técnicamente ROA), es similar, teniendo en cuenta que en la aportación de capital la liquidez es superior y esto conlleva una financiación superior (entendiendo financiación en este caso como el bloque de fondos propios y exigible), ¡¡El exceso de liquidez también tiene consecuencias en la financiación!!.

La rentabilidad financiera es la que mayor variación presenta, el beneficio obtenido por cada euro aportado por el socio es superior en el segundo caso. Mediante financiación ajena, siempre que acompañe la estructura financiera (Recordemos: riesgos controlados), márgenes (El negocio, ventas vs Gastos) y la caja (Cobros y pagos) presenta una rentabilidad financiera superior también un mayor riesgo financiero traducido en este ratio, ya que financieramente: A mayor riesgo, mayor rentabilidad. Esta no presenta grandes crecimientos si se autofinancia una inversión mediante ampliación de capital.


























GRÁFICO 7. ANÁLISIS DE LA RENTABILIDAD


CONCLUSIONES >>

> Acudamos a profesionales sino disponemos de ellos, ¡lo barato sale caro!.

> Lo que te ahorras hoy lo pagarás caro mañana.

> La compra de un inmovilizado impacta sobre la cuenta de resultados, el balance y la caja. Conviene realizar un análisis financiero de 360º antes de tomar una decisión.

> Una inversión debe financiarse acorde con el plazo de retorno de la misma.

> Las inversiones se planifican, es tan serio como parece.

> Las decisiones emocionales en una empresa pueden producir cataclismos financieros, hoy en día y siempre. Estas se deben medir y controlar.

> El endeudamiento, si las variables financieras son adecuadas permite incrementar la rentabilidad del accionista. Se deben correr riesgos, pero tenerlos bajo control es fundamental.



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MESA REDONDA SOBRE "ESTRATEGIAS DE DEFENSA ANTES OTROS DISTRIBUIDORES" CELEBRADA EN FORINVEST



















FORINVEST
11-12 FERIA DE VALENCIA.

Intervención de D.Luis Sequí presidente de Grupo Entornoempresarial en la mesa redonda sobre "estrategias de defensa ante otros distribuidores" celebrada en FORINVEST. Este año FORINVEST reúne a un centenar de expositores y mas de 200 ponentes en su 8ª edición.Valencia 11 y 12 de Marzo en Feria de valencia.http://forinvest.feriavalencia.com/
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LAS NORMAS DE BASILEA III DEJAN COMO INSOLVENTES A UN MILLÓN DE AUTÓNOMOS.













LAS NORMAS DE BASILEA III DEJAN COMO INSOLVENTES A UN MILLÓN DE AUTÓNOMOS.

Lo cierto es que el objetivo de "más y mejor capital" de Basilea III, pasa por un refuerzo de la cobertura de los riesgos "no identificados o bien calibrados" en la etapa previa a la crisis y por el ajuste de parámetros como la probabilidad de impago

Y según explican desde el área de política económica de Upta, entre las garantías de solvencia mínimas a las que se obliga al común de entidades financieras, los autónomos deberán justificar no haber perdido ventas o volumen de producción en los dos ejercicios anteriores a la solicitud del crédito, algo que es prácticamente imposible en la mayoría de los negocios y más en épocas de recesión o muy escaso crecimiento. Además, añaden que los acuerdos no desarrollan un protocolo o scoring de riesgo adaptado a las particularidades del colectivo, quedando sus préstamos catalogados dentro del grupo de créditos al consumo. Ésto implica una limitación en la cuantía de los préstamos que "difícilmente superarán los 8.000 o 10.000 euros".

La AEB (Asociación Española de la Banca) niega en rotundo estas afirmaciones e insisten en que "Basilea III no recoge para nada estas condiciones". De hecho el endurecimiento de los requisitos en los análisis de solvencia de autónomos y pymes supondría erigirse en contra de espíritu de Basilea una de cuyas exigencias en su memorándum es "ampliar la concesión de crédito a entidades minoristas".

Esta misma semana la patronal de los pequeños y medianos empresarios, Cepyme, se hacía eco de la caída de 5,4 puntos interanual en la concesión del crédito a pymes durante los cuatro primeros meses del año y denunciaba la poca flexibilidad de los bancos con el colectivo de microempresas que aunque sí son considerados como entidades mercantiles carecen de estructura, balances contables o garantías suficientes que se ajusten a los mínimos establecidos en la normativa de riesgo bancaria.

Más fondos y más flexibles
Cuestión ésta que sumada al 25% de coste adicional que supone a las entidades provisionar los créditos de las empresas calificadas como "dudosas", ampliaría en 500.000 los activos que podrían no tener acceso al crédito en el corto plazo. En declaraciones,Jesús Terciado, presidente de Cepyme explicó que "las entidades financieras tienen un objetivo muy claro y son las empresas medianas, con volúmenes de facturación elevados y capacidad de exportar." Y añadió que "la normalización del crédito no llegará hasta 2016 y las más pequeñas seguirán estando fuera hasta entonces".

Por su parte las entidades de crédito afirman que "con los criterios mínimos que nos marcan desde arriba se llega al punto de que si hay una sola devolución del recibo de la luz o del teléfono no se puede dar ni un duro". Es decir que "estamos vendiendo humo, solo que ahora creamos expectativas que no se cumplirán", afirman.

Ante la carestía continuada del crédito y la escasez de criterios de análisis ajustados a la realidad de autónomos y pequeñas empresas, asociaciones y patronales demandan un mayor desarrollo de los instrumentos públicos que respalden a autónomos y pymes ante las entidades financieras. Instrumentos que ya están creados pero que "deben dotarse de fondos y flexibilizar sus criterios de acceso".

Es el caso de las SGR (Sociedades de Garantía Recíproca) y del desarrollo de nuevas líneas de aval y mircrócréditos ICO, soluciones que "permitirían la supervencia de muchos autónomos ", apunta Reyna. Objetivo que, por otra parte, parece estar en el punto de mira del anteproyecto de Ley de Fomento de la Financiación, que refuerza el papel de las fórmulas de crédito alternativas, y que según los expertos "hará que lleguen más euros pero no será la panacea a corto plazo".
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CONGRESO FUTURO EN ESPAÑOL. PONENCIA DE D. ERNESTO TALVI














CONGRESO FUTURO EN ESPAÑOL.
PONENCIA DE D. ERNESTO TALVI

Valencia 15 de Diciembre del 2014.


Nos pareció muy interesante la intervención del académico D. Ernesto Talvi de CERES en el congreso FUTURO EN ESPAÑOL que expuso de forma concreta la actual situación de los países Latinoamericanos y su proyección económica para los próximos años en el entorno global de la economía.

Pueden ver si intervención en el siguiente enlace:

Ponencia de D. Ernesto Telvi


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CONGRESO: FUTURO EN ESPAÑOL.

CONGRESO: FUTURO EN ESPAÑOL.

Valencia 15 de Diciembre del 2014.


El pasado 15 de Diciembre asistimos al congreso "FUTURO EN ESPAÑOL" celebrado en el museo Príncipe Felipe de Valencia, que tuvo por objeto, exponer la actual situación económica de los países Latinoamericanos y mostrar las oportunidades de negocios que la región ofrece a los empresarios españoles.

En el acto intervinieron personalidades como:


Guillermo Perry, ex ministro de Hacienda y Crédito Público de Colombia

Ernesto Talvi, director del cenro de Estudios de la Realidad Económica y Scial (CERES)
Jorge Kogan, ex secretario de transportes de Argentina.
Hamilton Moss, vicepresidennte de Energía de CAF, banco de desarrollo de América Latina.
Miguel Calahorrano, embajador de Ecuador en España.
Luis Miguel Castilla, ex ministro de Economía y Finanzas de Perú.
Roberta Lajous, embajadora de México en España.
Lorena Sepúlveda, directora comercial de Prochile.

El acto fué inaugurado por la alcaldesa de Valencia, Rita Barberá, y clausurado por la ministra de Fomento Ana Pastor y el presidente de la Generalitat Valenciana Alberto Fabra.



Más información en la web oficial:  www.futuroenespanol.es
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¿ QUÉ ÉS EL MARKETING VIRAL?


EL MARKETING VIRAL

Tras la publicación en nuestra página de Facebook (face cipfinanciacion) de un vídeo que utilizó la técnica del marketing "viral" para su difusión con enorme éxito, hemos recibido correos electrónicos solicitándonos mas información sobre el concepto del marketing viral.


Creo que el siguiente vídeo ilustra perfectamente, que és y en qué consiste una campaña de marketing viral y servirá como respuesta a todos los que nos la solicitasteis.


Un saludo

Juan E.Moltó



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